债市方面，债券市场在前期下跌后有所企稳，但降准后出现明显的利好出尽走势。一是汇率有所企稳，日本央行暗示结束负利率，日债日元上行，美元指数上行趋势暂缓，人民币汇率压力减小；二是资金面压力缓和，存单利率在上行接近MLF利率后企稳；三是赎回压力缓和，理财自身规模仍然在扩张，其赎回行为主要是2022年赎回潮后的学习效应。央行开展降准操作，叠加8月经济数据好于预期，市场走出明显的利好出尽势头。

基本面方面，社融数据利空落地。2023年8月20日，央行等多部门召开金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议，实际上起到了此前信贷座谈会的作用；在政策要求下，8月票据冲量较为明显，最终信贷总量实现同比多增；罕见中午公布信贷数据，也反映监管层对于信贷总量多增较为满意。中长期贷款相对来说更能体现真实信贷需求，8月企业和居民中长期贷款均同比少增，体现经济真实融资需求仍然较差。

流动性和政策方面，财政、信贷和汇率方面均对流动性产生影响。8月财政存款同比多增约2000亿，信贷同比多增约1000亿，都给资金面带来一定扰动。汇率方面，央行宣布将在香港发行150亿元6个月期限央票，其中50亿元为滚动续发，100亿元为增发，这是央行一个月以内第二次增发离岸央票。央行通过收紧离岸流动性限制做空人民币的力量，需要关注汇率因素对于在岸流动性的制约。央行通过《金融时报》表示“下一步，中国人民银行将进一步与财政、产业政策密切配合，加强预期引导，密切关注金融政策效果，提升金融支持效率”，表明了偏积极的政策态度，周四央行宣布降准，预计后续流动性压力将有所缓和。

国寿安保基金认为，整体来看，经济处于温和修复状态，但复苏节奏较缓。财政政策上，随着专项债发行加速，财政支出加快，基建产业链数据有修复迹象；地产政策上，需要关注后续可能的新增政策和最终效果；货币政策上，财政、信贷等因素均对资金面带来影响，但降准落地，资金面压力将有所缓和。

股市方面，上周A股市场继续震荡下行，多个宽基指数录得负收益，上证50跑赢创业板指，中证1000跑赢沪深300，市场风格依然偏向小盘市值风格，市场赚钱效应依然较差，两市成交维持地量。上周金融与经济数据造好，引领基本面改善预期，顺周期板块整体领涨，再通胀依然是市场主线，国际原油价格大幅上扬，布油价格再创94美元/桶的年内新高，受。近期国际油价持续上涨的提振，煤炭、石化等传统能源板块持续上涨。医药生物板块上周涨幅同样居前，主要由于近期官媒和医疗学术会议多次释放医药反腐纠偏信号，行业悲观情绪的改善以及良好的筹码结构是主要支撑。地产利好政策继续加码，郑州取消限购限售政策，降低贷款最低首付比例，政策利好驱动地产链表现，尤其利好钢铁、有色等强周期行业做多情绪。社零加速修复，叠加双节假期临近，进一步提振了消费复苏预期，纺服、商贸零售等消费板块表现同样活跃。具体来看，煤炭、医药生物、钢铁、纺织服饰、有色金属等行业领涨，计算机、国防军工、电力设备、电子、传媒等行业跌幅居前。

权益市场继续底部调整，金融与经济数据超预期改善，引领市场基本面改善预期，为市场悲观情绪的改善造好，短期进入政策验证期，行情的展开或伴随着基本面的渐次确认。从国内看，稳增长政策落地与基本面数据验证交织，持续释放利好情绪。央行超预期降准0.25个百分点，释放中长期资金约5000亿元，货币政策持续发力驱动经济稳增长。此外，经济数据也存在结构亮点，8月我国规模以上工业增加值同比增长4.5%，大超市场预期的3.9%以及前值的3.7%，供给端持续修复的同时，需求端也在同步改善，除地产投资继续下行外，消费、制造业投资、基建投资等同比增速都超预期回升。此前社融信贷同比多增、PMI数据连续3月企稳、PPI确认价格底、地方地产政策持续落地，基本面预期出现改善，对A股预期有所提振。从海外看，受国际油价上涨影响，8月美国CPI环比大幅反弹至0.6%，同比超预期走高至3.7%，核心CPI环比也略高于预期，通胀整体压力升温。但由于核心通胀同比的趋势性下行，以及美国非农就业数据今年以来已有6个月出现下修，劳动力市场并非如同前期所预计般强劲，美国通胀担忧出现缓解，然而油价的持续走高和美国工人涨薪罢工等因素依然将对未来物价表现产生影响。