上周公布的10月外汇占款数据由负增长转为小幅正增长，一方面央行加大对离岸人民币市场干预力度，另一方面人民币贬值预期有所稳定。但考虑到进入到11、12月份随着美联储加息预期不断增强导致美元升值，近期人民币贬值压力又有所升温，10月份外汇占款的短暂改善可能难以扭转其趋势性下行的走势，长期来看央行仍有必要进一步降准对冲外汇占款的下降。11月20日，央行下调SLF利率并初步形成了短端资金利率的利率走廊上限。由于SLF已经超过7个月没有操作，此次下调只是把过去过高的利率调整到一个合理的水平，不能理解为央行引导短端利率下行。即使在目前点位，考虑到隔夜回购利率只有1.8%，7天回购利率只有2.35%，SLF利率仍然显著高于回购利率约100bp。在此时点发表利率走廊的文章同时配合下调SLF利率可能主要考虑12月面临IPO扰动、美联储加息以及季末的影响，资金面波动性可能加大，央行为了维稳资金面通过下调SLF利率设定短端资金利率的上限，避免资金面波动过大。
上周处于宏观数据真空期，利率债维持区间震荡的行情。从托管数据可以看出10月的快牛行情主导因素不再仅仅是广义基金，城商行、农商行尤其是具有长期配置需求的保险显著增持了利率债品种。股市企稳、IPO重启意味着广义基金未来一段时间对利率债的影响可能会逐渐下降，而地方政府债务置换将长期制约全国性大型商业银行的配债需求，未来可能需要更多关注城商行、农商行以及保险机构的投资行为。
|
打印本页 关闭本页 |