上周A股延续下挫走势，周四、周五触底有所反弹，但主板、中小板、创业板三大指数周跌幅均超过7%。截止周五收盘，上证指数报3232.35点，周下跌7.85%；深成指收于10800点，周下跌9.26%；创业板收于2082.12点，周下跌11.09%。上周成交额较上周大幅萎缩，上海市场从前一周的2.9万亿元下降至2.06万亿元，深圳市场从前一周的1.39万亿元下降至9920亿元。
上周二，央行宣布降低基准利率及存款准备金率。我们认为此次“双降”时机选择颇为关键，货币政策进一步降低实体经济融资成本、营造相对宽松的流动性，进而达到稳增长的目的。对称降息、全面降准、额外定向降准等多项货币政策同时推出，反映出货币政策的总体基调不变。今年以来，央行已经进行两次降准、三次降息。预计未来一段时间宏观整体流动性依然会维持相对宽松，这将有利于对冲人民币阶段性贬值带来的资本流出压力。
8月27日，财政部公布了2015年总共3.2万亿元的地方政府债券置换额度。今年3月和6月财政部已下达了总额2万亿元的置换债券额度，这意味着第三批置换债券额度为1.2万亿元。另外，十二届全国人大常委会第十六次会议表决通过了《国务院关于提请审议批准2015年地方政府债务限额的议案》的决议。其中外界关注的2015年地方政府债务限额锁定为16万亿元，预计债务率为86%。此议案的获批，意味着中国依法启动了对地方政府债务的限额管理，为地方政府举借债务设立了“天花板”。
我们认为，货币政策的宽松基调保证了市场流动性的稳定，地方债置换额度的明确消除了市场对于下半年地方债供给量不确定性的担忧。总体而言，当前的宏观政策有利于维护资本市场的稳定并确保不发生区域性系统性金融风险。
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