上周前半周受人民币大幅贬值、资金外流加剧的影响，资金面明显收紧带动债市收益率显著上行，但随后央行公开市场通过逆回购投放资金1900亿维稳资金面，资金利率回落并进而带动债市收益率整体回调。全周来看，收益率曲线呈熊平走势。1年以下利率债收益率平均上行8bp左右，而中长端利率债整体上行幅度有限，10年期国开全周来看收益率仍小幅下行2bp左右。受流动性担忧的影响，7年利率债和10年利率债再现明显倒挂走势。信用债上周表现整体好于利率债，短融信用利差平均压缩15bp左右，且低等级压缩幅度相对更大一些；中票信用利差平均压缩7bp，资产荒背景下以银行理财为代表的机构投资者仍然存在大量增持债券资产的需求。
由于上周开盘中间价均较前一日收盘价呈升值态势，引发市场担忧央行近期出现主动引导人民币汇率贬值的政策意图，从而加剧人民币贬值预期，全周在岸和离岸市场均大幅贬值超过1000bp，并进而引发股市和债市出现调整。但一方面在全球需求放缓以及各国货币竞相贬值的背景下，通过贬值促进出口的实际作用十分有限；另一方面相关政府人士也强调中间价的调整不仅要参考前一日的收盘价，也需要参考一篮子货币的波动情况。年初以来央行主要为减少对市场的干预程度，允许汇率更市场化的波动，并参考CFETS指数中一篮子货币的变动情况，无意主动引导人民币贬值。汇率贬值目前来看对债市的影响有限，仅会带来短期波动风险。由于境外投资者持有债券比例极低，目前不足3%，直接影响较小，主要通过资金面影响债券利率。而针对汇率贬值带来的资金波动风险，央行有充足的定向以及降准工具可以应对资金外流，同时今年的货币政策重心也将更加倾向于维稳短端资金利率，因此无需过度担心汇率贬值对债市的负面影响，从上周下半周汇率加速贬值伴随着债市收益率显著下行也可得到印证。
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