债市方面，上周市场整体震荡偏弱。周末二十大报告中重申了“发展是党执政兴国的第一要务”这一基本原则。MLF等额续作，投放数量超出此前预期，但降准预期也随之减弱。上半周市场窄幅震荡，波动幅度较小。周四出现入境政策放松传言，提振权益市场，并冲击债券情绪，市场出现调整。

从基本面来看，统计局公告推迟经济数据发布，高频数据继续分化：一方面，基建产业链相关的高频数据表现较好，水泥价格延续涨势，沥青开工率持续上涨；另一方面，外贸产业链相关数据下行，集运运价指数持续快速下行，反映外需疲弱。需求端来看，地产销售仍然偏弱，乘用车市场消费有所下降。通胀数据明显低于预期，基数作用下，后续通胀压力不大。核心CPI下行压力明显，反应内需相对较弱。

流动性和政策方面，资金面整体均衡。10月MLF到期续作5000亿，等额续作，超出市场此前预期。8月至今，总量型货币政策处于相对真空。后续11月、12月仍有较大规模的MLF到期，关注后续操作方式。如果降准补充，则资金面宽松仍可延续，若单纯缩量或等额续作，资金利率则有回归政策利率的可能。

整体来看，中期范围内，债券市场仍然保持震荡格局，在前期表现相对较强后，上周又出现了明显回调。短期内，基建、地产竣工在政策支撑下有脉冲性恢复，但中期而言，外需有下滑的压力，且地产需求尚未趋势性好转, 短期因素和中期因素形成背离；在稳增长背景下，预计货币政策仍将保持宽松，债券仍然保持区间震荡格局；

股市方面，上周A股窄幅震荡，多数指数录得负收益，创业板指跑赢上证50，中证1000跑赢沪深300，小盘成长股领涨。行业涨跌互现，成长板块整体继续走强，周期、消费表现相对较弱。受政策导向支持，教育板块表现活跃，重磅会议强调“必须坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力，深入实施科教兴国战略、人才强国战略”。医药板块受多方利好提振之下，市场对其悲观预期逐渐修复，与此同时，医药公司三季报整体向好也带来提振，截至昨日，约有六成深市已披露三季报的医药生物公司净利润同比增长五成以上。此外，在“制造强国”的明确政策主线之下，国防军工、机械设备等行业同样涨幅居前。具体来看，国防军工、交通运输、机械设备、社会服务、计算机等行业领涨，家用电器、食品饮料、美容护理、建筑材料、有色金属等行业跌幅居前。

本周一A股全天冲高回落，指数多数下挫，沪指再度跌破3000点，中证500、上证指数、创业板指、沪深300等均不同程度下跌，赚钱效应较差，交投情绪弱化，北上单日大幅外流高达180亿，创有史以来规模新高，大幅冲击A股市场情绪。风格看，今日各类风格普跌，科技板块相对抗跌，主要由国防军工带动；而必选消费与可选消费领跌两市，大金融、上游资源继续表现疲弱。军工、工业母机板块逆势大涨，汽车产业链相关板块走高，半导体、信创板块活跃；酒店、白酒等消费股走弱，医疗、房地产板块低迷。

权益市场筑底反弹，随着四季度经济改善预期的增强，以及海外宏观不确定因素的缓解，市场风险偏好将得到明显提振。我国经济仍将维持弱修复格局，但经济动能将开启切换，外需走弱，内需支撑作用有望增强。从海外看，美联储多位官员再发鹰派言论，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，即使美联储使基准利率达到4.5%-4.75%，如果核心通胀仍在加速，美联储就不能停止收紧货币政策，明年票委、费城联储主席哈克预计年底将加息至“远超4%”，并称如有需要，明年会在暂停加息之后恢复收紧政策，联储的激进加息意愿对市场情绪产生一定压制。整体来看，当前市场见底信号明显，国内基本面向上且流动性维持宽松，虽然美联储鹰派不变，但超预期加息概率降低，对内部风险偏好冲击在减弱。