债市方面，上周债券市场仍然保持震荡。跨季后资金宽松，PMI数据好于预期，但对债市的短期冲击并不大，债券保持窄幅震荡。周中清明节假期，市场在节前交投比较清淡。银行间杠杆水平较高，回购数量保持高位，表明投资者采用杠杆策略的行为较为一致。

中国3月制造业PMI51.9%，较上月环比下行0.7个百分点，好于预期的51.5%；生产指数为54.6%，比上月下降2.1个百分点；新订单指数为53.6%，比上月下降0.5个百分点。服务业和建筑业PMI好于制造业，这就导致综合PMI指数仍然处于上行趋势。PMI较上月小幅下行，经济的环比增速回落，关键看后续能否步入正常化复苏的进程。

流动性和政策方面，跨季后资金面相对平稳。但隔夜、7天背离，银行、非银分层的现象仍然存在。降准后，一是减轻了银行中长期负债压力，二是确认了央行仍然友好的货币政策态度。二季度地方债发行压力仍大，稳增长政策仍在推进，货币环境需要予以配合。央行引导资金价格中枢回归已经基本完成，后续引导市场利率围绕政策利率波动。

国寿安保基金认为，整体来看，市场近期仍然保持震荡。一季度大行通过降价和下沉来加大投放，导致信贷资产高增；一方面大银行同业存单发行较多，银行间出钱较少，存单利率上行，资金面偏紧；另一方面，中小银行配置力量增多，形成大行发存单、小行配债的现象，导致曲线走平，债券市场震荡偏强；后续二季度市场重点可能转向基本面上。

股市方面，上周A股市场单边上行，宽基指数集体收涨，创业板指跑赢上证50，中证1000跑赢沪深300，小盘成长板块占优。上周成长风格继续领涨，但价值风格实现共振反弹引领大盘指数冲高，两市成交活跃度明显提升，市场赚钱效应较好。科技板块出现两极分化，由于我国启动对美光半导体审查，带动国产半导体概念表现强势，半导体、芯片概念大幅走强则进一步带动科创板显著领涨，而ChatGPT概念、AIGC等前期强势股大幅回调。此外，经济复苏信心有所增强，3月地产销售超预期回暖，地产持续修复，市场经济增长信心走强，房地产、轻工、建材等地产链也表现较强。具体来看，通信、电子、计算机、房地产、建筑装饰等行业领涨，汽车、煤炭、食品饮料、电力设备、商贸零售等行业跌幅居前。

经济复苏初期，权益市场预期波动或是常态，但市场存量资金环境下，交易结构极致化难以持续，主题行情或将逐步结束，预计市场将回归基本面。从国内看，4月将迎来经济复苏重要观察窗口，经济数据、重要会议、财报数据等基本面逻辑将再度占优。地产持续修复，市场经济增长信心走强，3月地产供应及成交数据向好，从供应端看，30城新增供应面积超前两月总和，环比激增164%，从成交端看，15大城市二手房成交面积同、环比分别增长98%和49%。此外，国家税务总局表示，1-2月份房地产销售收入由负转正，3月份增速进一步提升，同比增长17.9%。从海外看，美国经济衰退担忧升温，通胀继续下行，市场预期美联储加息周期接近尾声。美国3月ISM非制造业PMI意外降至3个月新低51.2，低于前值55.1和预期54.5；2月贸易帐录得-705亿美元，为半年来最大逆差；3月ADP就业人数增加14.5万人，大幅低于预期的21万。美国2月核心PCE物价指数同比升4.6%，为2021年10月以来最小涨幅，预期升4.7，通胀低于预期。