IPO前期资金利率维持相对稳定，同时央行进行1000亿MLF操作稳定市场资金，叠加央行通过SLF设定短端资金利率走廊上限，市场对年底资金利率冲高的担忧有所缓解。除此之外，考虑到11月份地方政府债务置换规模庞大，国开债已经完成年内发行计划，进入到12月份利率债净供给量将由近万亿回落到不足2000亿，供给压力明显下降。考虑到经济转型期，宏观基本面仍然面临趋势性下行压力，市场目前对利率长期下行存在一致预期，部分机构提前配置明年仓位带动上周利率债收益率显著下行，中长端下行幅度6-8bp。信用利差表现出明显的等级分化，AAA高等级短融中票在利率债收益率下行的基础上信用利差进一步压缩5-10bp，而AA等级信用债信用利差小幅走阔。
目前期限利差已经被压缩到历史较低水平，但考虑到7天回购利率仍然高达2.3%，位于历史45%分位数，在经济下行压力较大的背景下，明年仍有进一步下调空间。美联储12月份启动加息目前已经基本为市场一致预期，预计冲击有限。2004年美联储加息周期的经验表明虽然美联储未来加息操作可能会给国内债券市场造成扰动，但是国内的经济环境以及货币政策才是国内债券市场的主导因素。即使未来美联储启动加息，不必过于担心对债市造成的负面影响。
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